Fitch повысило рейтинг «ЕвроХима»

ЛОНДОН, 10 июля. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings накануне повысило следующие рейтинги ОАО «Минерально-химическая компания «ЕвроХим» («ЕвроХим»), Россия: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») и приоритетный необеспеченный рейтинг с уровня «BB-» (BB минус) до «BB». Краткосрочный РДЭ подтвержден на уровне «B». Прогноз по долгосрочному РДЭ – «Стабильный».

Повышение рейтингов отражает мнение Fitch о том, что «ЕвроХим» достиг, и что более важно, будет поддерживать показатели кредитоспособности, сопоставимые с рейтингом «BB» в течение следующего бизнес-цикла, говорится в сообщении агентства.

Положительное влияние на показатели прибыльности и кредитоспособность группы оказала исключительно благоприятная рыночная конъюнктура в 2007 году. В 2007 году выручка компании увеличилась на 38%, составив 73,8 млрд рублей (около $3 млрд) благодаря значительному росту цен на удобрения и, в меньшей степени, высокому спросу и модернизации мощностей «ЕвроХима». Инфляция затрат в России (затраты на оплату труда, природный газ и серу) была более чем достаточно компенсирована за счет повышения цен на сельскохозяйственные удобрения, и маржа EBITDA группы увеличилась в годовом выражении с 22,1% до 31,2%, что поставило «ЕвроХим» в один ряд с самыми прибыльными производителями удобрений в мире.

Прогноз по долгосрочному РДЭ отражает мнение Fitch о том, что в 2008-2009 годы цены на удобрения будут поддерживаться на высоком уровне ввиду низких запасов зерна в мире, высокого спроса на удобрения и факторов роста сырьевых затрат (природный газ, сера), что обеспечит высокую прибыльность и генерирование денежных средств компании «ЕвроХим». Хотя новые возможности по предложению карбамида и аммиака на Ближнем Востоке могут привести к давлению на цены в сторону их понижения после 2010 года, Fitch отмечает, что задержки или отмены в связи с существенными ограничениями поставок в регионе могут привести к меньшему предложению на рынке, чем прогнозируется в настоящее время. Прогноз также учитывает нацеленность стратегии группы на повышение производительности и вертикальную интеграцию, благодаря чему ожидается частичная компенсация общей инфляции затрат в России.

Кроме того, рейтинги принимают во внимание то, что инвестиционная стратегия «ЕвроХима» потребует некоторую степень изменения левереджа. В частности, отмечается, что группа находится на первой стадии разработки месторождения углекислого калия в Волгоградской области, что, как и любой другой проект разработки месторождений, несет в себе существенные риски и факторы неопределенности. Стоимость пятилетнего проекта разработки (2007-2012 годы) была пересмотрена с первоначального уровня $1,1 млрд до $1,9 млрд с учетом резерва на непредвиденные расходы, а также растущих затрат на оборудование, метал и оплату труда. Пик затрат ожидается в 2009 и 2010 годы. Общие капитальные вложения прогнозируются на уровне от $900 млн до $1,0 млрд в 2008-2010 годы, включая существенные инвестиции в модернизацию существующих мощностей группы. Кроме того, ожидается, что в краткосрочной/среднесрочной перспективе ЕвроХим будет проводить активную политику приобретения активов.

В то же время как позитивный фактор Fitch отмечает консервативную финансовую политику группы. В частности, менеджмент нацелен на поддержание отношения общего долга к EBITDA на уровне не выше 1,5x, а дивидендные выплаты будут корректироваться в зависимости от бизнес-целей и финансовых потребностей группы. Структура долга ЕвроХима и сроки погашения обязательств существенно расширились в 2007 году за счет эмиссии пятилетних еврооблигаций объемом $300 млн, поступления от которых были использованы для рефинансирования краткосрочных кредитов.

Рейтинги компании продолжают поддерживать такие факторы, как лидирующие рыночные позиции в растущем российском секторе удобрений, а также значительная продуктовая и рыночная диверсификация. Наконец, Fitch позитивно оценивает планы группы по диверсификации в сегмент углекислого калия, так как такая стратегия улучшит ситуацию с бизнес-рисками «ЕвроХима» в долгосрочной перспективе, обеспечив дальнейшую продуктовую диверсификацию и существенно уменьшив зависимость от природного газа.

Минерально-химическая компания (МХК) «ЕвроХим», созданная в 2001 году, является крупнейшей агрохимической компанией России, входит в десятку мировых производителей удобрений. «ЕвроХим» объединяет предприятия по добыче сырья и производству минеральных удобрений, продукции органического синтеза, кормовых фосфатов, транспортные подразделения и широкую сбытовую сеть в России и за рубежом. Ассортимент продукции предприятий «ЕвроХима» превышает 100 наименований. Основными рынками сбыта являются страны Западной и Восточной Европы, США, крупными потребителями продукции компании являются страны азиатского континента, Латинской Америки. При этом особое внимание уделяется увеличению поставок на внутренний рынок России, который рассматривается как приоритетный и наиболее перспективный.