Fitch: У российских ритейлеров проблемы с ликвидностью

МОСКВА, 22 августа. Несмотря на хорошие перспективы российского рынка ритейла, ряд компаний розничной торговли среднего размера испытывают трудности с ликвидностью, полагают аналитики международного рейтингового агентства Fitch Ratings.

«Ряд российских ритейлеров сталкиваются с финансовыми проблемами, в основном ввиду высокого левереджа и недостатка финансовой гибкости, — отмечает Джонни Да Силва, директор в аналитической группе Fitch по корпоративным эмитентам. — Несмотря на существенные темпы роста этого рынка, недостаточный финансовый контроль делает многие розничные сети уязвимыми при возникновении проблем с ликвидностью».

По данным Fitch, некоторые российские ритейлеры прибегают к продаже активов, чтобы получить средства, необходимые для погашения текущей задолженности. Так, парфюмерно-косметическая сеть «Арбат Престиж» не сумела вовремя осуществить выплаты по облигациям со сроком погашения в июне, хотя затем ей удалось погасить задолженность за счет продажи недвижимости по договору с обязательством обратного выкупа. Среди других компаний, использующих этот метод привлечения денежных средств, эксперты выдуляют «Копейку», которая в июне заключила договор продажи части активов с возможностью последующего выкупа с «Уралсибом», а также АЛПИ, заключившую подобное соглашение со Сбербанком, и розничную аптечную сеть «36,6», которая продала принадлежавшую ей сеть клиник под брендом «Европейского медицинского центра».

Ряд других компаний оказались не готовы к реализации оферт по российским облигациям, дающим держателям право предъявить облигации к погашению до наступления срока погашения. Так, предъявление держателями к досрочному погашению облигаций российской группы «Марта», контролирующей сеть супермаркетов «Гроссмарт», в августе спровоцировало дефолт «Марты» по своей задолженности.

Как поясняют эксперты, в сложившейся ситуации инвесторы предпочитают реализовывать свои права на досрочное погашение облигаций или в обмен на отказ от использования таких прав требуют более высокие процентные ставки: 15%-16% в сравнении с имевшими место ранее 9%-10%. Для того чтобы обеспечить себе финансовую гибкость, российская розничная сеть «Копейка» предлагала держателям облигаций отсрочить реализацию оферты на 12 месяцев, обещая увеличить стоимость погашения облигаций по новой оферте до 104% от номинала. Тем не менее, 20 августа инвесторы предъявили к досрочному погашению 79% облигаций по стоимости 99% от номинала.

По мнению Fitch, растущее конкурентное давление также создает сложности для многих российских операторов.

Тем не менее, в аналитическом обзоре агентства говорится, что российский рынок ритейла имеет высокий потенциал роста, несмотря на трудности, испытываемые некоторыми компаниями. Рынок пользуется преимуществами за счет высокого темпа роста потребления, относительно низкого уровня концентрации и низкого розничного товарооборота на душу населения. Это привлекает в Россию крупные международные торговые сети, такие как Metro Cash & Carry, гипермаркеты Real, Media Markt (Metro AG) и Auchan SA. При этом в крупных городах конкуренция между международными группами усиливается присутствием крупных местных операторов, например, X5 Retail Group, Магнит и М-Видео.

Однако продолжающаяся консолидация в российском секторе розничной торговли будет оказывать дополнительное давление на независимые российские группы, считают эксперты. В частности, возможная продажа сети гипермаркетов «Лента» в Санкт-Петербурге одному из международных ритейлеров может стать очередным шагом в рамках этого процесса.