Fitch оставило рейтинг СИБУРа в списке Rating Watch

ЛОНДОН, 24 апреля. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings оставило сегодня под наблюдением в списке Rating Watch с пометкой «Негативный» долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) «BB» нефтехимической компании ОАО «СИБУР Холдинг», Россия (СИБУР) после объявления во вторник об инициативе руководства компании по выкупу контрольного пакета акций.

Краткосрочный РДЭ СИБУРа подтвержден на уровне «B», говорится в пресс-релизе агентства.

Как напомнили в Fitch, во вторник СИБУР объявил о том, что группа топ-менеджеров во главе с президентом компании Дмитрием Коновым сообщила совету директоров СИБУРа, что они заинтересованы выкупить долю в нефтехимической компании, принадлежащую Газпромбанку (около 70%). Совет директоров согласился с тем, что эта группа менеджеров временно прекратит выполнять свои существующие обязанности на период подготовки предложения акционерам и проведения переговоров. На данном начальном этапе пока нет дополнительной информации о возможном воздействии потенциального выкупа компании ее руководством на финансовые показатели СИБУРа. В то же время, исходя из обычной практики выкупа компании руководством, Fitch ожидает, что, если такой выкуп состоится, это может привести к давлению на денежные потоки СИБУРа в плане выплаты дивидендов, вызвав ухудшение финансовых показателей компании. В результате долгосрочный РДЭ СИБУРа может быть понижен более чем на один уровень.

Долгосрочный РДЭ компании был помещен под наблюдение в список Rating Watch «Негативный» 4 марта 2008 года после объявления компанией о возможных частных размещениях нескольких выпусков облигаций на значительную сумму. СИБУР объявил, что рассмотрит необходимость проведения выпусков облигаций в зависимости от потребностей в финансировании для реализации своей инвестиционной программы и возможных сделок слияний и поглощений. Помещение рейтинга в список Rating Watch «Негативный» отражало обеспокоенность Fitch относительно того, что потенциально значительный объем выпусков облигаций свидетельствует об отходе от проводимой СИБУРом стратегии роста при сохранении консервативных финансовых параметров, и, таким образом, оказывает давление на рейтинг. В частности финансовый левередж СИБУРа может существенно увеличиться относительно ранее заявленной консервативной финансовой политики по поддержанию левереджа на более умеренном уровне.

Fitch планирует принять решение об исключении рейтинга из списка Rating Watch, когда появится дальнейшая ясность относительно планируемого выкупа компании ее руководством и воздействия такого шага на финансовые показатели компании, а также относительно возможной стратегии эмитента в области приобретений.

СИБУР демонстрирует существенные операционные и финансовые улучшения с 2002 года при поддержке своего конечного акционера группы «Газпром» («BBB»/прогноз «Стабильный»). Fitch отмечает историю поддержки компании со стороны «Газпрома», а также существующие деловые связи между двумя компаниями, от поставок «Газпромом» части сырья СИБУРу до управления экспортными операциями СИБУРа. На настоящий момент Fitch рассматривает СИБУР как в целом независимого производителя, принимая во внимание неопределенность стратегии «Газпрома» в отношении этой дочерней компании, а также с учетом недостаточной интеграции СИБУРа в группу «Газпром» и ограниченной стратегической важности СИБУРа для «Газпрома».

Согласно аудированной отчетности компании за 2007 год, выручка увеличилась на 17% до 142 млрд рублей, а маржа EBITDA была равна приблизительно 23,2%. В 2007 году левередж СИБУРа увеличился до 0,7x, в то время как в 2006 году отношение чистого долга к EBITDAR составляло 0,2x. Показатели кредитоспособности СИБУРа на конец 2007 года были комфортными для уровня рейтинга.

Группа СИБУР – лидер российской нефтехимии, объединяющий 34 предприятия и зависимых общества, которые выпускают более 100 наименований нефтехимической продукции. Контрольный пакет акций ОАО «СИБУР Холдинг» принадлежит группе «Газпром». Функции единоличного исполнительного органа общества осуществляет управляющая организация – ООО «СИБУР». На протяжении последних лет компания демонстрирует позитивные финансовые показатели. Запланированный в 2007 году объем инвестиций составляет 16,9 млрд рублей.